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2018-07-11 16:40:15 证券之星综合
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据证券之星数据得出今日潜力排行榜居前的个股,并配上部分最近的机构研究报告,供投资者参考使用。

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科达利:补贴缺口让利毛利下滑,绑定下游厂商未来发展稳定

科达利 002850

研究机构:中信建投证券 分析师:黎韬扬 撰写日期:2018-04-18

澳门十大博彩娱乐平台发布2017年年报 科达利2017年年报显示,澳门十大博彩娱乐平台2017年实现营业收入14.51亿元,同比减少0.25%;归属于上市澳门十大博彩娱乐平台净利润1.66亿元,同比减少28.65%;扣非归母净利润1.16亿元,同比减少49.17%;基本每股收益1.14元,同比减少44.14%。

简评

新政策下补贴缺口让利,澳门十大博彩娱乐平台毛利下滑明显 2017年年报显示,澳门十大博彩娱乐平台整体销售毛利率为23.63%,相比于2016年整体销售毛利率30.49%下降6.86个pct。细分来看,澳门十大博彩娱乐平台主营业务锂电池精密结构件业务(占总营收78.13%)毛利下滑较大,从32.81%(2016)下降至24.09%(2017)。这是由于2017年澳门十大博彩娱乐平台受到行业上下游价格挤压导致。从上游来看,澳门十大博彩娱乐平台产品原材料铝材、钢材等价格澳门十大正规赌博网站明显。其中铝锭从2017年年初1.3万元/吨最高澳门十大正规赌博网站至1.6万元/吨,角钢从2017年年初3400元/吨澳门十大正规赌博网站至4500元/吨,提高了澳门十大博彩娱乐平台原材料采购成本;从下游来看,新出台的补贴政策下各车企原产品可享受补贴额大幅下滑,为保证销量,在与车厂协商中澳门十大博彩娱乐平台锂电池精密结构件让利幅度较大。因此,澳门十大博彩娱乐平台产品定价虽与原材料价格绑定,但由于需求端较为强势,无法顺利形成价格传导,澳门十大博彩娱乐平台整体盈利能力下滑明显。

扩张趋势下澳门十大博彩娱乐平台费用水平同比提升 从三大费用角度来看,销售费用方面,2017年澳门十大博彩娱乐平台销售费用占总营业收入2.56%,相比于2016年1.49%上升1.07个pct。这主要是由于澳门十大博彩娱乐平台下游商家数量扩张,产品运输费澳门十大正规赌博网站所致。管理费用方面,2017年澳门十大博彩娱乐平台管理费用占总营业收入9.52%,相比于2016年7.78%上升1.74个pct。这主要是由于澳门十大博彩娱乐平台研发支出继续提升,以及澳门十大博彩娱乐平台规模扩张职工薪酬提升所致。不过,2016年与2017年澳门十大博彩娱乐平台研发支出资本化比例均为0.00%,可见澳门十大博彩娱乐平台研发遇到一定瓶颈。财务费用方面,2017年澳门十大博彩娱乐平台财务费用占总营业收入0.84%,相比于2016年1.56%下降0.72个pct,财务费用把控相对较好。 绑定下游厂商合作关系紧密,澳门十大博彩娱乐平台未来发展仍然值得期待 作为国内锂电池精密结构件龙头企业,澳门十大博彩娱乐平台在方形锂电池(主要应用于磷酸铁锂动力电池)盖板、外壳等技术含量较高的部件具有极高技术水平,并已经实现国际产品替代。且由于该部件具有一定技术门槛,所需认证周期较长,澳门十大博彩娱乐平台在市场上目前具有比较明显的优势。目前,澳门十大博彩娱乐平台已经与松下、LG、德国大众微电池等国外知名客户,以及CATL、比亚迪、力神、中航锂电、亿纬锂能、力信等国内领先厂商建立了长期稳定的战略合作关系(其中,澳门十大博彩娱乐平台在动力电池龙头企业CATL2017年结构件采购来源中占比88%),产品已经广泛应用于比亚迪、宝马、宇通等品牌新能源汽车。此外,澳门十大博彩娱乐平台目前也已经获得特斯拉认证成为其供应商,开始为Model3等车型小批量供货。我们预计,在较为稳定得合作关系下澳门十大博彩娱乐平台产品总需求量未来将会保持一定比例增长趋势。

建设区域性生产基地,产品供应效率较高澳门十大博彩娱乐平台目前在积极推进产能建设,预计今年惠州工厂、江苏溧阳工厂、大连工厂均能够释放新增产能。产销适配过程中澳门十大博彩娱乐平台采取了本地化生产、辐射周边客户的战略部署。其中,子澳门十大博彩娱乐平台上海科达利服务于江浙沪一带的国际知名锂电池厂商在中国的分支机构和制造基地;子澳门十大博彩娱乐平台陕西科达利和湖南科达利配套比亚迪;子澳门十大博彩娱乐平台大连科达利配套大连松下等动力锂电池客户;子澳门十大博彩娱乐平台江苏科达利服务CATL、中航锂电、无锡松下、南京LG 等周边下游高端领先客户;子澳门十大博彩娱乐平台福建科达利专门配套国内领先的动力电池制造厂商CATL。澳门十大博彩娱乐平台在华东、华南、东北等锂电池行业重点区域均形成了生产基地的布局,能够有效辐射周边的下游客户,形成了较为完善的产能地域覆盖。我们认为,澳门十大博彩娱乐平台具有极强针对性的生产基地布局能够提高澳门十大博彩娱乐平台产品供应效率,有利于与厂商进行进一步紧密合作。

盈利预测和投资评级:我们预计澳门十大博彩娱乐平台2018、2019年EPS分别为1.46元、1.93元,对应的市盈率分别为35倍、27倍。首次给予“买入”评级。

风险提示:方形电池整体竞争力下滑;澳门十大博彩娱乐平台产能推进不及预期。

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